Ny renteprognose - trægere lempelsesforløb

Justeringen sker på baggrund af signaler fra ECB-medlemmer, nøgletal og markedsudviklingen.

Federal Reserve venter til september

For den amerikanske centralbanks vedkommende er justeringen i vidt omfang understøttet af en stærkere inflationsudvikling end ventet på det seneste, mens stigende aktiekurser og faldende kreditspænd mildner de markedsbaserede finansielle vilkår. Det har gjort flere af centralbankens medlemmer mindre komfortable med situationen og mere usikre på effekten af den aktuelle pengepolitik, fortæller chefstrateg Frederik Engholm.

”Konsekvensen synes at være, at centralbankens flertal nu kræver stærkere beviser for, at inflationsudviklingen er tilpas aftagende, før det tør kaste sig ud i rentenedsættelse. Da effekten af pengepolitikken stadig lader til at være væksthæmmende, så venter vi, at Fed ved mødet medio september vil have en balance mellem inflations- og vækstdata, der understøtter lempelser. Derfor rykker vi vores første rentenedsættelse fra juli til september, og vi forventer herefter kvartalsvise lempelser frem til marts fra Federal Reserve til en styringsrente på 4,75% (øvre rente). Herefter ser vi en periode med hyppigere rentenedsættelse, hvis inflationsmålsætningen grundlæggende er opfyldt til den tid, idet pengepolitikken stadig er klart restriktiv”, lyder det fra Frederik Engholm.

ECB: Starten ligger fast - men tempoet sættes ned

For ECB's vedkommende synes casen for lempelser at være ret ligetil, lyder vurderingen fra Frederik Engholm.

”En indflydelsesrig kerne i ECB synes at være modstandere af mere end ret moderate lempelser på kort sigt, selvom vi ser gode argumenter for hurtigere at nedtone graden af, hvor stram pengepolitikken er. ECB har allerede så godt som lovet en lempelse i juni, men herefter er fronterne internt tegnet kraftigere op. Perioden med svag vækst har sandsynligvis allerede efterladt et positivt output gab, som på kort sigt kan blive større, før det går den anden vej. De fleste inflationsmål peger klart ned, selvom nogle mål - fx service og indenlandsk inflation - gør det i et trægere tempo fra et forhøjet niveau”, siger Frederik Engholm.

Vurdering er, at vi vil se et trægere tempo for lempelserne, og den anden lempelse skubbes derfor til september (fra juli). Herfra forventes et lavere tempo for lempelserne på 0,25bp på hvert andet møde. Det giver en rente på 2,75% ved udgangen af prognoseperioden pr. 1. juli 2025.

”Justeringen af vores prognose for ECB giver også anledning til at justere i vores prognose for pengemarkedsrenter og for den europæiske rentekurve generelt, men det er ganske små forskydninger. Vi har ingen anledning til at forvente andet, end at Nationalbanken følger ECB en-til-en”, siger Frederik Engholm.

Læs hele prognosen

Investor Insights indhold er alene udarbejdet til information og inspiration, og omtale af lande, selskaber og/eller fonde skal derfor ikke betragtes som en investeringsanbefaling. Tal altid med en rådgiver, hvis du overvejer at foretage en investering, og få afdækket om en given investering passer til din investeringsprofil.

Vær desuden opmærksom på, at Investor Insights indhold ofte tager udgangspunkt i, hvad der aktuelt sker på markederne eller i samfundet, så bemærk altid datoen inden du eventuelt reagerer.